中国社会科学院世界经济与政治研究所所长余永定为英国《金融时报》中文网撰写

（2007年10月9日英国《金融时报》首席经济评论员马丁•沃尔夫发表了题目为《通货膨胀不是对稳定的重大威胁》的评论。作为马丁•沃尔夫专栏的特邀评论员，余永定对他的观点进行了点评。马丁•沃尔夫的文章已译成中文，见FT中文网站。下面是余永定的评论：）

可以说，通货膨胀对中国的经济稳定暂时还没有构成严重威胁。但是，中国政府有足够的理由担心通货膨胀将会造成的严重威胁。

首先，2007年中国经济的增长将超过11%。直到前不久，政府和经济学界普遍接受的看法是，中国的潜在增长率在8%至9%之间。在中国的十一五规划中，经济增长目标被隐含地确定为8%以下。在过去，中国GDP只要保持连续两年10%以上增长，都会因此在四至五个季度以后引发严重的通货膨胀。在目前的经济周期中，中国经济已经保持了连续四年10%以上的增速，且通货膨胀率被控制在3%以下，这已经是一个奇迹了。

或许，中国的劳动生产率在最近几年取得了长足的进步。但是，由于固定资产投资约25%的增速，中国的投资率已经超过45%。加上地方政府主导的遍布全国的城市建设运动，以及在这一过程中对能源和原材料极端浪费，很难令人相信中国的生产率（据全要素生产率和/或资本产出比计算得出）已经大幅攀升到如此高的程度，以致中国的潜在经济增长率已从8%增至11%，因而能够保持目前的增长势头而不导致严重的通货膨胀。诚然，中国的内需低于其潜在的供给，但当我们在讨论需求过剩和通货膨胀时，相对的概念应是总需求（内需加外需），而不仅仅是内需。从这点出发，可以认为，中国存在需求过剩并且过剩的需求正在增加，其结果必然是通胀压力的上升。

第二，近期的食品价格上涨并不能完全归咎于一次性的、孤立的、外部的供给冲击。实际上，从饲料到化肥，所有农产品生产所需的投入要素价格都有所上涨，而这至少可以部分归因于需求拉动。举例来说，由于房地产的发展，中国的耕地面积迅速萎缩，几乎达到了政府规定的保护下限。尽管政府能在一段时间内通过行政手段遏制食品价格上涨，但由于许多导致食品价格上涨的因素不会自行消失，通货膨胀也不会自行消失。

第三，通胀预期在百姓中已经形成。据最近一项由中国央行进行的调查显示，公众认为通货膨胀会进一步恶化。人们已开始调整自己的行为：他们取出自己的存款转而购买股票和房地产，他们要求进一步提高工资和薪金。因此，即使通货膨胀在现阶段对稳定不构成威胁，日益严重的通胀预期却能如此。

第四，近年来，工资和薪金已经达到两位数的增长，并且持续加快。但这种增长趋势并没有反映在统计数字上。因为与正规的收入相比，“灰色收入”在中国也许更为重要。我不知道怎样才能让生产力快速上升以抵消迅速增加的劳动力成本从而不会推高产品价格。

第五，价格扭曲仍然广泛蔓延。中国的能源价格是世界上最低的；税收对采矿和开采活动极为慷慨；几乎不需为污染付费；在许多地方，外国直接投资（FDI）用地的租金非常便宜。在一定程度上，低通货膨胀率是以低效率和资源配置不当为代价实现的。如果政府不放弃进一步价格改革的计划，那么很多重要产品的价格上涨将无法避免，这又可能加剧通胀和通胀预期。

第六，中国的货币供应量在很长一段时间持续快速增长，远高于GDP的增长速度。目前，尽管中国央行采取货币紧缩政策，但M2的增长速度在8月份仍高于18%。银行贷款增速也非常高。也就是说，中国的金融环境状况（financial condition）仍然相当宽松，有利于通货膨胀。

第七，2006年末以来，中国的股票价格已经增加了一倍多，股票市值从2005年不足GDP的一半上升到目前超过GDP总额。财富效应的迹象已无处不在。

总之，目前，通货膨胀在中国恶化的所有必要条件都已具备。令人惊讶的不是中国的通货膨胀会恶化，而是通货膨胀率竟仍如此之低。因此，中国政府必须对通货膨胀予以警觉，将其看作是社会稳定的威胁。

马丁是对的，相比快速增长的潜在和实际产量，中国国内需求的增长依然不足，而不是过热。在2006年，净出口对中国的经济增长的贡献率约为3%至4%。除此以外，中国的国内需求或许无法支持经济9%的增长。在2007年，中国的净出口量将超过3000亿美元。如果中国不能保持这一出口势头，中国经济的增长速度可能会由于产量过剩而显著下降。这意味着，尽管此刻中国经济过热，但过热的经济会很快转化为通货紧缩。这是因为高投资率和高固定资产投资增长率是中国经济增长的特点。所以目前过度投资导致的经济过热能够在将来引发由生产能力过剩造成的通货紧缩。

2002年至2004年，中国经历了一段时期的投资热。其结果是在2005年初，经济显现出过剩的迹象。不过，由于第二轮投资热的快速膨胀，预期的经济放缓没有出现。从某种意义上讲，中国实际上是通过创造更多的生产能力来吸收过剩的产能。问题是，这种做法是不可持续的。中国自2005年以来激增的净出口额也有部分是产能过剩的结果。

在我看来，中国同时面临经济过热和产能过剩：当下的经济过热与未来的产能过剩。但不管怎么说，目前的通货膨胀已经对经济稳定形成巨大威胁。首先，它引发通货膨胀预期，从而在成本推动和需求拉动互动的恶性循环中维持通胀。其次，通货膨胀和资产泡沫将会相互强化，并诱发严重的金融不稳定。我认为，当下中国经济形势最危险的特点就是通货膨胀与资产泡沫之间的共生关系。

马丁在他的文章中没有提到中国的资产泡沫，他或许故意回避讨论这一问题。中国股票的平均市盈率在10月14日达到60。中国的两个证券交易所的资本总额已经在不到两年的时间内增加了一倍多，资本总额与GDP的比率已超过100%。毫无疑问，中国的资产泡沫非常严重。然而，股票市场仍然被不断涌入的流动资本所淹没。

在过去的几年中，流动性主要来自中国央行银行对外汇市场的干预。此举是为了在面对日益庞大的经常帐户及资本帐户盈余时，能够控制人民币升值的速度。为了保持物价稳定、遏制资产泡沫，中国央行已经采取了大规模的对冲措施以吸干过多的流动性。

收回流动性的政策已经给商业银行带来了严重的问题，因为它们必须购买越来越多的低收益央行票据，并且必须将更高比例的现金存入央行。尽管如此，这一行动基本上成功地收回了过多的流动资金，使得基础货币和M2的增长率与央行确定的目标大致相符。

然而，尽管对冲流动性相对成功，但中国的金融系统仍充斥着过多的流动资金。否则的话，资产价格不会飙升；通货膨胀应被驯服，投资增长率应该下降。那么，过多的流动资金从哪来？答案就在于流动性过剩不仅是一个货币供给的问题，也是一个货币需求问题。在特殊情况下，资金需求也可以成为流动性过剩的推动力。即使货币供应量保持不变，流动性过剩也能由货币需求的减少而出现。

两大根本原因导致了货币需求的急剧减少。首先，居民持有储蓄存款的偏好开始减弱。资本市场的发育给普通储蓄者提供了分散其资产的机会，很多人现在已经拥有股票、债券和固定资产。2004年至2006年的股市改革，伴随着外国资本的流入，共同点燃了提升股价热气球的火焰。不论其来源，通过股票市场实现较高回报会鼓励居民把自己的存款从银行移至证交所。股票价格的上升，又会进一步加剧上述“存款搬家”过程。其次，即使其他因素未变，由于利率低于物价上涨速度（实际利息率为负），居民通过增加储蓄存款进行储蓄的意愿也会降低。2006年四季度以来开始恶化的通货膨胀正在为“存款搬家”火上浇油。总之，股票价格的上涨和通货膨胀加剧了家庭储蓄的转移（亦既减少了公众的货币需求）。

资产价格飞涨和通货膨胀恶化肯定是由流动性过剩所引发。在过去相当一段时间里，流动性过剩主要是双顺差导致外汇储备急剧增加（这又是因为央行必须不断干预外汇市场以维持人民币汇率稳定），而央行又未能充分冲销的结果。但在最近一段时间，流动性过剩的罪魁祸首是大幅下降的货币需求。在此种情况下，即使中国央行完全对冲了由外汇储备增加产生的过剩流动性，并将M0和M2的增长调整到历史最佳状态，货币供应量仍将超过需求量，流动性过剩仍然会继续存在。（对方因货币需求减少而产生的流动性过剩，需要采取升息、增加资产供应等政策）。

从历史上看，中国货币供应量的涨幅远远超过国内生产总值的增长，并且储蓄存款量巨大。中国的M2与GDP的比例高达160%以上，或许是全世界最高。就38万亿元存款相对于总额8万亿元的流通股而言，储蓄存款由银行转入证交所推高股价的潜力巨大。不断涌入到股票和房地产市场的投资阻碍了对资产的理性估值。股票价格上涨潜力远远没有耗尽。一方面，盛宴可能会持续很多年，直到最愚蠢的买家购买了最昂贵的最后一张股票，股市才会开始崩盘。另一方面，中国目前的（资金推动型的）股价上涨是一个正反馈的过程。换言之，这是一个高度不稳定的的过程。因此，市场可能随时崩溃。这需要政府迅速采取措施以冷却资本市场，而且越快越好。然而，由于种种限制中国政府还不愿或不能这样做。

股市泡沫、通货膨胀、离谱的房价、投资的过度以及巨额的贸易盈余，这些都是对稳定的巨大威胁。中国的收支平衡正处在风口浪尖。作为最坏的一种可能性，如果股市泡沫破裂，房市崩盘，劳动力成本持续快速上涨，以及全球对中国产品的需求出于各种原因而下降，那么中国的经济将会怎样？分析出所有的可能性并制定出综合的应对策略对经济学家来说确实是很大的挑战。

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【日经BP社报道】

Android的结构

　　美国谷歌及手机平台促进团体美国开放手机联盟(Open Handset Alliance)（参阅本站报道1，本站报道2）于2007年11月13日发布了OSA推广的软件平台——“Android”的软件开发工具包（SDK）试用版。该工具包可通过OSA的网站下载（Android网站）。谷歌发布的Android SDK可分别在Windows、OS X、Linux系统上使用。综合开发环境利用了开源的“Eclipse”。
　　公开的SDK为“初试版”，并非正式版。该公司网站登载的Android的架构如图1所示。Linux 2.6内核上集成了谷歌开发的本地数据库群“Libraries”和应用软件运行环境“Android Runtime”。均在本地（native）环境下运行。Libraries中包括：能够嵌入应用软件中使用的网页浏览器引擎，标准C语言库“libc”，用于处理视频、图片和音频的媒体库（美国PacketVideo的“OpenCORE”库），以及数据库管理系统“SQLite”。
　　Android的应用软件编写语言为Java，“提供了Java语言核心库的几乎所有功能”（Android的说明书）。Android的应用软件可以利用名为“Dalvik Virtual Machine”的虚拟机运行。Android平台中包括的电子邮件客户端、SMS、日历、地图信息、网页浏览器需要在Dalvik VM上运行。因此，二进制文件与通常的Java程序不同，采用了自主的“Dalvik execution format（.dex）”。
　　为了简化应用软件的开发，Android提供了Application Framework。以该框架为基础编写程序能够减轻开发的负荷。配备了名为“Views”的用户界面部分以及名为“Content Providers”的应用联动机构和名为“Resource Manager”的程序资源管理机构。
　　现阶段，通话机构支持GSM。数据通信机构支持蓝牙、EDGE、3G、无线LAN。从此看出，Android并不单纯面向手机，还考虑了向其他产品的发展。另外还积极吸收了开源软件，比如说，Android的浏览器引擎采用了“WebKit”。该引擎也得到了美国苹果为“iPhone”配备的“Safari”和美国诺基亚S60软件平台用“Web Browser for S60”的采用。除此之外，数据库管理软件SQLite也为开源软件。（记者：Phil Keys，北乡 达郎）
■日文原文
【速報】Google社が「Android」のSDKを公開，Javaでアプリケーションを記述

【日经BP社报道】

图：2004年12月联想收购IBM部分PC业务

　　全球第三大个人电脑制造商联想集团（Lenovo Group）于11月3日在北京宣布，由于Lenovo品牌知名度的扩大，联想将提前两年至2008年停用IBM品牌，但仍然使用Think与Thinkpad品牌。
　　联想原计划在2010年后才停止销售“IBM”品牌的台式机和笔记本电脑，之前联想同时运作“IBM”和“联想”品牌的台式机和笔记本电脑。这比原计划提前了两年，主要原因是因为目前市场对“联想（Lenovo）”和“Think”品牌的接受与认可度已经很高。
　　实际上，目前“ThinkPad”笔记本电脑已经同时使用了“联想”和“Think”的商标，而“IBM”的商标早就消失得无影无踪，以后设计出来的“ThinkPad”也会继续使用“联想”和“Think”商标。
　　联想集团首席执行官威廉姆·J·阿梅里奥（William J. Amelio）在发给媒体的资料中表示，“在收购IBM笔记本事业部后，我们所有关键产品都取得了坚实的进步，所以现在联想已经成长为一个有实力、健康发展的公司。在所有的努力中最重要的一点就是我们决定要提前两年从IBM品牌完全过渡到联想品牌。”
　　目前，联想正在开展名为 Best Engineered PCs (最卓越个人电脑) 的广告宣传活动，以及北京2008奥运会的全球赞助宣传活动，通过此类活动，Lenovo在欧美的品牌知名度得到了很大的提升，以至于联想还计划在明年在欧美市场推出个人消费电脑。
　　根据近日联想公布的第二财政季度的财报显示，联想的综合营业额的同比增长是20%，达到44亿美元。同时，联想品牌的个人电脑连续第三个季度超过全球个人电脑市场的平均增幅，年增长率高达23%，在本财政年度的前六个月内，联想的综合营业额增长16%，达到84亿美元，纯利润是1.72亿美元。（本站特约记者：唐东辉）

【日经BP社报道】

图1：86英寸显示器。由4块43英寸产品拼接而成。尺寸为2m×1m

图2：篠田手持厚度仅为1mm的显示部分截片

图3：周围连接了柔性底板

　　篠田等离子（Shinoda Plasma）于2007年10月26日宣布将从2008年下半年开始量产供应142英寸显示器（参阅本站报道）。为了配合此次发布，该公司首次向媒体公开了86英寸（2m×1m）的试制品。在2007年10月召开的“CEATEC JAPAN 2007”上展出了43英寸产品, 此次的86英寸试制品是由43英寸产品横向纵向各两块共计4块面板组成的显示器（参阅本站报道）。
　　公开86英寸显示器的目的之一是为了展示通过无缝拼接能够实现大屏幕化。实际上，篠田等离子计划在量产开始时也采用拼接的方法。最初预定向整机厂商提供3m×2m（相当于142英寸）的模块，但实际供货时则将提供1m×1m的子模块和驱动电路，并在设置场所把6个模块拼接为3m×2m。这样不仅搬运简单，还能简化面板的制造。
分别封装发光元件，面板整体不进行封装
　　能够进行无缝拼接的原因在于面板结构的独特性。液晶面板和有机EL面板等以往的显示器采用的是在两块玻璃底板中封入液晶材料和有机EL材料等发光元件（或是电光转换介质）的结构。为了阻止水分和空气进入，保护发光元件，玻璃底板的4个边需要严密的封装。因为存在封装区域，所以在拼接面板时有较为明显的接缝。
　　与此相反，篠田等离子开发的显示器采用了面板整体无需封装的结构。这是因为发光元件——等离子管逐一进行了封装。制造1块面板只需排列所需数量的等离子管。也就是说，面板的4个边无需封装区域。所以该产品具有无缝拼接这一卖点。
接缝宽度为1mm以下
　　面板周围连接了驱动所需的柔性底板。在实际进行无缝拼接时，首先要把柔性底板折向面板背面，然后再与其他面板拼接。面板整体虽然没有封装区域，但是在柔性底板的连接部分有细微的接缝。接缝的宽度在86英寸试制品中为1mm以下。“今后还能使接缝更不显眼”（篠田等离子董事长篠田传）。
课题是显示特性的不均
　　能够通过拼接实现大屏幕化虽然是一大优点，但同时也存在着课题。其中，最大的课题是显示特性的不均。如果拼接的面板的显示特性不同，就会破坏画面整体的一致性。如果相邻面板的亮度不同，接缝位置就会一清二楚。
　　如上所述，篠田等离子计划向整机厂商提供由1m×1m子模块和驱动电路组成的3m×2m模块。究其原因，该公司表示：“这是为了通过提供包括驱动电路在内的全套装置，抑制显示特性的不均匀，以确保品质”（篠田）。计划先利用这种方式，解决拼接带来的显示特性不均的问题。
　　最新一期《日经电子》（2007年11月5日刊）刊登了篠田等离子的论文。（记者：小谷 卓也）
■日文原文
【続報2】シームレス接続の86型ディスプレイを初公開，篠田プラズマの魅力とは